半年展望 后QE时代 |
2013年,注定是非同寻常的一年。这一年,美联储缩减QE的市场预期萦绕了贵金属市场整整一年;这一年,资金的风险偏好开始发生变化,债券和贵金属等避险资产不再是投资者的宠儿,而在量化宽松政策推动下的全球股市则重获青睐;这一年,中国大妈、驴象谈判、叙利亚事件、安倍经济学、中国钱荒一度成为全球焦点;这一年,两位女王——默克尔、耶伦先后书写传奇。 就此,《银天下•贵金属半年报》中首先表明2013年贵金属市场元气大伤,金银分别录得28%及36%跌幅,随着美联储货币政策的转向,全球资金风险偏好亦发生转变,我们将这个时间阶段定义为“后QE时代”:全球经济格局悄然改变,新的市场逻辑呼之欲出,大机遇必然接踵而至。 其次,银天下认为,美联储削减QE路径是2013年下半年贵金属步入下跌趋势的主要矛盾,欧元区不景气、中国增速放缓、新兴货币贬值及美日汇率攀升等则起推波助澜作用。叙战争预期、美政府停摆及中、印实物需求终难扭转下行的主要趋势。 再来看下2014,银天下认为,2014上半年美国经济一马当先,美联储按每次100亿美元节奏削减QE可以预期。欧元区全面分化在所难免,法、意改革令人担忧,低通胀或为新常态。此外,给予中国较乐观预期,保持关注美日汇率,差别化看待新兴市场,谨防埃、伊局势变数。维持贵金属走势不乐观预判。 此外,在贵金属行业、产业方面,随着德意志银行出让伦敦五大做市商席位、全球各大投行消减或出让其大宗商品业务,基本确立了全球金融去杠杆化接近尾声。而随着中国上海自由贸易试验区传出将兴建规模达2000公吨金库的消息,全球贵金属及大宗商品市场西退东进的格局拉开了序幕; 最后,银天下预计2014年国际金价的运行区间为1050-1490美元/盎司,国际银价运行区间为16-23.2美元/盎司。在上半年,两者延续颓势概率极高,策略上以逢高沽空为佳。 |